再造一个赛轮：解析赛轮董家口项目

近日，轮胎制造商赛轮的投资计划引起了中国媒体的广泛关注。赛轮此次计划投资174.83亿元，在青岛董家口设立两个工厂。其中，轮胎工厂的投资额为151.81亿元，涉及2000万套高性能半钢子午线轮胎，1000万套高性能全钢子午线轮胎，以及 15 万吨OTR轮胎项目。50万吨功能化新材料工厂的投资额为23.02亿元。 新材料工厂的产品主要供旗下各个生产基地使用。按照赛轮的计算，轮胎工厂达产后每年可实现营业收入219亿元，利润29.61元。新材料工厂的年营业收入为120.35亿元，年平均净利润9.23亿元。

在谈及此次投资的目的是，赛轮轮胎证券事务部代表在接受《界面新闻》采访时表示：“虽然，轮胎市场当下并不是特别乐观，但是（赛轮）相信（不乐观的局面）只是短期的。2021年国内汽车保有量突破3亿辆，同比增长7.47%，整体替换需求是比较旺盛的，具有一定的规模。且（赛轮）公司以外销为主，外销市场订单处于供不应求的状态。（赛轮）综合考虑市场各方面的环境因素后提出扩产计划。”

赛轮此次大手笔的投资引起了轮胎行业的广泛讨论。《上海证券报》表示，轮胎行业的困境令中小轮胎厂加速退出，头部企业则以扩大产能、调整结构等方式在行业洗牌中突围。

《界面新闻》、《青岛日报》用“再造一个赛轮”来形容这家轮胎制造商的此次投资。2021年，赛轮的营业收入为179.98亿元，归属于上市公司股东的净利润为13.13亿元。如果董家口两个工厂全部投产，赛轮的营业收入、净利润有可能增加一倍以上。

赛轮的投资让“再造一个赛轮”的口号更像是对未来产能的评论。董家口工厂全部投产后，赛轮的半钢胎设计年产能将由目前的6800万套增加29.41%至8800万套，全钢胎设计年产能将由1660万套增加至2660万套，增幅60%。OTR轮胎年设计产能将由16万吨增加至31万吨，几乎翻一番。从产能的角度看，董家口轮胎工厂也让“再造一个赛轮”这句宣传语近乎成为现实。

值得注意的是，董家口项目达产后，赛轮每年能生产11460万条子午线轮胎，31万吨OTR轮胎。《青岛日报》用赛轮集团将步入“年产亿条轮胎俱乐部”来形容赛轮的此次投资行为。

当然，也有少数媒体对赛轮的投资提出了质疑。《长江商报》质疑赛轮此次投资的资金来源，并提醒这家轮胎制造商切忌盲目、激进，以防止扩大财务压力带来的隐形风险。

《21世纪经济报道》的采访则从另一个层面对赛轮此次扩张的目的进行了解读。信达证券化工行业首席分析师张燕生认为：“董家口工厂是在能耗和产能指标趋严的背景下，提前立项拿下指标，为未来的产能扩张做好铺垫。在实际的产能扩张安排上，赛轮优先扩张的是壁垒较高、盈利能力较好的非公路轮胎，半钢胎和全钢胎项目的建设可视市场情况而进行灵活调整。”

另外一家券商化工行业研究员表达了相似的看法。他认为：“赛轮董家口工厂是先立项抢个指标，以后这么大产能的指标审批会越来越难。山东近年来对于轮胎产业结构调整的力度越来越大，要求行业转型升级。因此，赛轮不得不选择在目前行业景气度不乐观的情况下进行了此次扩张，同时利用分期建设来‘以时间换空间’应对行业的周期。”

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